恩捷股份(002812):出货高增盈利承压,关注新技术突破

#核心观点：

   1、1H25公司实现收入58亿元，YoY+20%；归母净利-1亿元，YoY-132%；扣非净利-1亿元，YoY-136%；毛利率15.5%，扣非净利率-1.6%。

   2、单Q2实现收入30亿元，YoY/QoQ+24%/11%；归母净利-1亿元，YoY/QoQ-190%/-558%；扣非净利-1亿元，YoY/QoQ-212%/-524%；毛利率/扣非净利率分别14%/-4%。

   3、H1公司出货45～50亿平，Q2环增20%+，远超行业增速。预计2025全年出货90～100亿平，维持接近满产。

   4、公司率先实现固态电池核心材料硫化锂-电解质-电解质膜全链条打通，年内即投产规模至百吨级，规划千吨级量产线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025～2027年公司归母净利分别2、5、9亿元，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。

  

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