九丰能源(605090):业绩符合预期,拟首次派发中期股息-中报点评

#核心观点：

   1、九丰能源1H25实现营收104.28亿元（yoy-7.5%），归母净利8.61亿元（yoy-22.2%），扣非净利8.11亿元（yoy+2.9%）。

   2、公司收购华凯LPG接收站，有望新增50万吨处理能力、巩固华南LPG市场龙头地位。

   3、公司拟首次派发中期DPS 0.4079元、合计2.66亿元、对应分红比例31.56%，公司计划2025年股息为8.50亿元。

   4、1H25公司天然气及作业业务实现毛利6.8亿元、yoy+5%，毛利率14%、yoy+3pp，吨毛差增加得益于高毛差的交通燃料和工业用气占比提升。

   5、1H25公司LPG业务实现毛利2.9亿元、yoy-1%，毛利率7%、yoy持平。

   6、1H25公司完成四川泸州100万方/年精氦项目建设，氦气年产能提升至150万方。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利为17.32/19.93/22.85亿元，对应EPS 2.60/2.99/3.43元，预测期三年CAGR 11%。维持买入评级，目标价36.40元。

  

   #风险提示：

   LNG/LPG销量不达预期；商业航天项目推进不及预期；特种气体毛利率下降。

  

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