华发股份(600325):销售规模增长,减值短期拖累业绩-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入382亿元，同比增长53.8%，归母净利润1.7亿元，同比下降86.4%。2、业绩下滑主因毛利率下滑至14.16%，以及新增计提资产减值和信用减值损失合计15.2亿元。3、实现合约销售面积189.8万方，同比增长13.8%；全口径销售金额502.2亿元，同比增长11.1%。4、华东大区销售金额280.5亿元，占比81.3%，销售规模同比增加166.6%。5、综合融资成本为4.76%，较2024年末下降46BP，融资渠道多元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为7.84/8.75/10.12亿元，对应PE分别为17.35X/15.53X/13.43X，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；毛利率下行超预期

  

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