科沃斯(603486):业绩略超预告中枢,扫地机表现优异-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入86.8亿元，同比增长24.4%；归母净利润9.8亿元，同比增长60.8%；归母净利率11.3%。2、2025年第二季度公司实现收入48.2亿元，同比增长37.6%；归母净利润5亿元，同比增长62.2%；归母净利率10.5%。3、品牌业务中，科沃斯品牌营收48.1亿元，同比增长41.5%，占营收55.4%；添可品牌营收36.6亿元，同比增长9%，占营收42.2%。4、科沃斯品牌全球出货量187.6万台，同比增长55.5%；添可品牌全球出货量197.4万台，同比增长17.5%。5、海外业务表现亮眼，25Q2科沃斯品牌海外业务同比增长66.6%，欧洲市场同比增长89.2%。6、国内线上渠道收入57.2亿元，同比增长31.7%；线下渠道收入29.5亿元，同比增长12.3%。7、公司毛利率49.7%，同比微降0.4个百分点；期间费用率同比下降3.8个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.2、1.1、0.8、1.7个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为20.6亿元、24.1亿元、27.4亿元，对应动态PE为24.9倍、21.3倍、18.7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新品销售不及预期风险、行业竞争加剧风险、线下渠道修复不及预期风险、新业务盈利不及预期风险、原材料价格大幅波动风险等。

  

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