中国电信(601728):基础业务稳健增长,云改数转战略全面升级-2025中报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入2694亿元，同比增长1.3%；归母净利润230亿元，同比增长5.5%。2、单Q2服务收入增速回升明显，营收1349亿元（同比+2.6%），服务收入1244亿元（同比+2.1%），归母净利润142亿元（同比+7.1%）。3、基础业务稳健增长，移动通信服务收入1066亿元（同比+1.3%），固网及智慧家庭服务收入641亿元（同比+0.2%）；移动ARPU 46.0元，宽带综合ARPU 48.3元，保持平稳。4、产业数字化收入749亿元（同比+1.5%），其中AIDC收入184亿元（同比+7.4%），天翼云收入573亿元（同比+3.8%），智能收入63亿元（同比+89.4%）。5、公司战略升级为“云改数转智惠”，构建以“息壤”为核心的智能云体系，打造160余个AI应用。6、2025H1资本开支342亿元（同比-27.5%），下调全年资本开支至小于836亿元；自由现金流131亿元（同比+13.9%）。7、中期每股派息0.1812元（同比+8.4%），派息率72%，并明确2025全年派息率将较2024年进一步提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为349亿元、368亿元、387亿元，对应同比增速5.9%、5.3%、5.1%，对应PE 19倍、18倍、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、传统业务ARPU增长不及预期；2、产业数字化业务竞争加剧。

  

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