五洲特纸(605007):产品降价影响二季度利润表现,下半年业绩有望环比修复-2025年中报点评

#核心观点：1、1H2025公司实现营收41.2亿元，同比增长20.1%；归母净利润1.2亿元，同比下降47.6%。2、2Q2025实现营收21.3亿元，同比增长25.1%，环比增长7.2%；归母净利润5699万元，同比下降42.2%，环比下降11.9%。3、1H2025公司完成机制纸产量102.37万吨，销量98.72万吨，同比分别增长76.3%和74.4%；单吨均价为4175元，同比下降1886元。4、湖北基地工业包装纸产线全面投产，新增55万吨/年箱板瓦楞纸产能，设计总产能达到244.4万吨。5、1H2025公司毛利率为8.2%，同比下降3.9个百分点；2Q2025毛利率为7.7%，环比下降1.1个百分点，主要因市场竞争加剧导致食品卡、文化纸、热转印等纸种降价。6、1H2025期间费用率为4.8%，同比微降0.1个百分点；财务费用率同比上升0.6个百分点至2.2%，主要因项目贷款利息停止资本化及银行借款增加。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.6亿元、4.3亿元、6.3亿元，当前股价对应PE分别为17倍、14倍、9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：木浆价格波动超预期，新增产能投放不及预期，市场竞争程度超预期。

  

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