华天科技(002185):技术创新及产能建设共驱业务发展-跟踪报告之五

#核心观点：1、2025年上半年实现营收77.80亿元，同比增长15.81%；归母净利润2.26亿元，同比增长1.68%。2、25Q2实现营业收入42.11亿元，环比增加6.43亿元，单季度收入创新高；25Q2归母净利润2.45亿元，环比增加2.64亿元。3、2025H1毛利率为10.82%，净利率为3.02%。4、销售、管理、研发费用率分别为0.89%、4.37%和6.25%，同比下降0.12pct、0.30pct和0.04pct。5、汽车电子、存储器订单大幅增长。6、开发完成ePoP/PoPt高密度存储器及车规级FCBGA封装技术；2.5D/3D封装产线完成通线；启动CPO封装技术研发；FOPLP封装完成多家客户验证。7、掌握了SiP、FC、TSV、Bumping、Fan-Out、WLP、3D等先进封装技术。8、设立全资子公司华天先进，重点开展AI、XPU、存储器及汽车电子相关产品开发。9、推动华天江苏、华天上海及募集资金投资项目逐步释放产能。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2026年归母净利润预测为9.94和13.80亿元，新增2027年归母净利润预测为16.01亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响；新技术无法如期产业化风险；扩产不及预期风险。

  

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