重庆啤酒(600132):业绩承压,利润率下行-1H25中期业绩点评

#核心观点：1、公司2025H1营业收入88.39亿元，同比下降0.2%；归母净利润8.65亿元，同比下降4.0%；扣非归母净利润8.55亿元，同比下降3.7%。2、2025Q2营业收入44.84亿元，同比下降1.8%；归母净利润3.92亿元，同比下降12.7%；扣非归母净利润3.88亿元，同比下降12.3%。3、2025Q2销量91.73万千升，同比微增0.03%；吨价4888元/千升，同比下降1.9%。4、产品结构方面，经济产品销量同比增长5.39%，主流产品销量同比下降0.92%，高档产品销量同比微增0.04%。5、2025H1毛利率同比提升0.62个百分点至49.8%；2025Q2毛利率同比提升0.75个百分点至51.2%；吨成本2385元/千升，同比下降3.4%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/2026/2027年EPS预测至2.51/2.65/2.75元，原值为2.73/2.90/3.02元。给予2025年PE 26倍，目标价下调至65.10元，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：消费习惯变迁、成本波动。

  

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