佛燃能源(002911):业绩符合预期,绿色甲醇与氢能蓄力-中报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营收153.38亿元（yoy+8.6%），归母净利3.10亿元（yoy+7.3%），扣非净利3.07亿元（yoy+11.7%）。2、城市燃气业务收入65.77亿元（yoy-4.9%），国内天然气供应量21.31亿方（yoy-11.2%），其中工商业yoy-7.6%、电厂yoy-29.0%、居民yoy+7.9%。3、城市燃气毛利率yoy+0.69pp至10.12%。4、供应链业务营收82.82亿元（yoy+22.7%）。5、绿色甲醇项目具备5万吨产能并实现外销，后续有望增产至30万吨。6、1H25经营现金净流入yoy+602%至6.86亿元。7、2024年公司派息比例达73%，年均现金分红占归母净利润比例超65%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为9.77/10.37/10.86亿元，对应EPS为0.75/0.80/0.84元。维持增持评级，基于25年18xPE，目标价13.50元。

  

   #风险提示：气源价格大涨；国内燃气需求复苏不及预期；国内气价政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。