秋乐种业(831087):减值影响拖累业绩,市场竞争激烈2025年短期承压-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入0.47亿元，同比下降9.86%；归母净利润-2051.22万元，同比下降380.59%；扣非归母净利润-2788.46万元，同比下降118.09%。2、业绩下滑主要因信用减值损失减少940.08万元和资产处置收益减少594.86万元所致。3、2025Q2单季度营收0.27亿元，同比增长64.30%，环比增长43.22%；归母净利润-1602.77万元，同比下降173.59%，环比下降257.40%。4、分产品看，2025H1玉米种子营收0.21亿元，同比增72.83%；花生种子营收0.24亿元，同比降29.18%；小麦种子营收0.18百万元，同比降92.95%。5、2025H1整体毛利率18.30%，同比增0.63个百分点；其中玉米/花生/小麦种子毛利率分别为23.55%/13.30%/0.46%。6、2025Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为30.26%/20.70%/19.15%/-2.31%，同比均有下降。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润为0.42/0.49/0.54亿元，前值为0.53/0.6/0.7亿元，因市场供过于求竞争激烈及公司品种转型而下调盈利预测。考虑公司持续加大新品种研发与推广，花生种业务有望成为第二成长曲线，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1）市场竞争加剧；2）新品种推广风险。

  

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