国电电力(600795):分红比例超预期提升,火水盈利能力增强-25年中报点评

#核心观点：1、国电电力1H25营业收入776.55亿元，同比下降9.52%；归母净利润36.87亿元，同比下降45.11%；扣非归母净利润34.10亿元，同比增长56.12%。2、公司拟派发中期股利0.10元/股，分红金额17.84亿元，占上半年归母净利润的48.38%。3、火电上网电量1518.4亿千瓦时，同比下降7.51%；受益煤价下行，度电归母净利润同比提高0.001元/千瓦时。4、水电上网电量226.85亿千瓦时，同比下降6.44%；电价上涨带动板块盈利能力增强，实现归母净利润8.83亿元。5、新能源板块整体业绩11.2亿元，与去年同期相当；光伏上网电量61.64亿千瓦时，同比增长122.2%。6、公司发布未来三年现金分红规划，承诺2025-2027年每年现金分红不低于当年归母净利润的60%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预期，分别为68.70亿元、80.38亿元、96.68亿元，同比增长率分别为-30%、17%、20%。当前股价对应PE分别为12.4倍、10.6倍、8.8倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：煤炭成本高于预期、项目建设进度不及预期、现金回收不及预期。

  

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