爱美客(300896):25H1业绩阶段性承压,看好管线落地及出海空间-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入12.99亿元，同比下降21.59%；归母净利润7.89亿元，同比下降29.57%。2、2025Q2营业收入6.36亿元，同比下降25.11%；归母净利润3.46亿元，同比下降41.75%。3、2025H1毛利率93.44%，同比下降1.48个百分点；归母净利率60.77%，同比下降6.88个百分点。4、溶液类注射产品收入7.44亿元，同比下降23.79%；凝胶类注射产品收入4.93亿元，同比下降23.99%。5、研发费用率12.05%，同比上升4.46个百分点。6、收购韩国REGEN 95%股权，加速国际化战略。7、在研产品注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂已提交发补，处于审评阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为27.24亿元、31.90亿元、37.15亿元，归母净利润为16.30亿元、19.42亿元、23.43亿元，对应PE34倍、28倍、23倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险、产品研发和注册不及预期风险、行业政策风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。