北新建材(000786):营收承压回落,Q3提价盈利改善可期

#核心观点：1、上半年公司实现营业收入135.6亿元，同比下降0.3%；归母净利润19.3亿元，同比下降12.9%；扣非归母净利润18.9亿元，同比下降12.3%；经营现金流净额9.6亿元，同比下降52.9%。2、二季度公司营收73.1亿元，同比下降4.5%，环比增长17.1%；归母净利润10.9亿元，同比下降21.9%，环比增长29.1%；扣非归母净利润10.7亿元，同比下降21.5%，环比增长31.0%；二季度公司信用减值0.7亿元。3、分业务看：石膏板营收66.8亿元，同比下降8.6%，毛利率38.7%；龙骨营收11.4亿元，同比下降10.7%，毛利率21.7%；防水卷材收入17.2亿元，同比增长0.6%，毛利率17.0%；涂料收入25.1亿元，同比增长40.8%，毛利率31.8%。4、公司近期对石膏板和防水产品进行提价，石膏板提价0.2-0.3元/平，防水产品提价幅度1%-12%不等，行业价格战或已基本结束，盈利拐点或即将到来。5、公司持续推进“一体两翼 全球布局”战略，多个生产基地项目投建或推进中，海外业务实现增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润40、48、55亿元，对应11、9、8倍PE，维持公司增持评级。

  

   #风险提示：行业新增产能增加，竞争加剧，需求超预期下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。