中国联通(600050):扣非净利符合预期,高度重视股东回报

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2002.0亿元，同比增长1.5%；归母净利润63.5亿元，同比增长5.1%；扣非净利润55.8亿元，同比增长10.3%。2、用户规模稳步增长，移动和宽带用户总数达4.8亿户，上半年净增1119万户创近年新高；总联接用户规模超12亿，融合渗透率超77%，融合业务ARPU超百元。3、资本开支202亿元，同比下降15%；年化节省OPEX近10亿元，数据中心资源利用率超70%。4、算力基础设施布局优化，智算总规模达30EFLOPS；数据中心能力储备2650MW。5、2025年中期股息每股拟派0.1112元（含税），同比提升16.0%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现营业收入4184亿元、4548亿元、4967亿元；归母净利润99亿元、109亿元、122亿元；EPS 0.32元、0.35元、0.39元，PE 18X、16X、14X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产业数字化发展不及预期；公有云市场发展进度不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。

  

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