春秋电子(603890):AIPC拉动笔电需求增量,镁合金新兴应用启动第二引擎-2025中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入19.26亿元，同比增长2.62%，归母净利润9331.83万元，同比增长248.44%，扣非归母净利润7631.42万元，同比增长384.47%；第二季度营业收入10.58亿元，同比增长9.35%，归母净利润5302.10万元，同比增长330.26%。2、全球PC市场需求回暖，第一季度全球笔记本电脑出货量同比增长10%达4940万台，AIPC快速渗透推动复苏，第一季度线上渠道笔记本销量占比达36%，同比增幅150%，2025年AIPC渗透率有望提升至19.6%。3、公司处理经营亏损子公司包括春秋南昌股权转让，盈利能力大幅回升，上半年整体毛利率提升3.53个百分点至18.05%，管理费用率和研发费用率分别下降1.09和1.59个百分点。4、公司在镁合金材料应用领域具备制造经验和技术优势，布局新能源车轻量化趋势，切入新能源汽车零部件供应链，提供中控系统、转向系统、电控系统应用支持，并探索低空经济无人机、飞行汽车、人形机器人骨架及医疗器械等新兴领域应用。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.60亿、3.33亿和4.52亿元，维持买入评级。

  

   #风险提示：1、笔记本需求复苏进度趋缓；2、AI PC推出力度不足；3、新兴应用领域镁合金结构件渗透不及预期。

  

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