北新建材(000786):石膏板主业承压,防水业务保持稳健、涂料业务高增-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收135.58亿元，同比下降0.29%；归母净利润19.30亿元，同比下降12.85%。2、石膏板业务收入66.77亿元，同比下降8.57%；龙骨业务收入11.37亿元，同比下降10.72%。3、防水卷材业务收入17.20亿元，同比增长0.63%。4、涂料业务收入25.11亿元，同比增长40.82%。5、海外业务收入3.24亿元，同比增长68.78%。6、毛利率同比下降0.60个百分点至30.35%，净利率同比下降2.02个百分点至14.56%。7、经营活动现金净额9.62亿元，同比下降52.86%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润39.35/44.64/49.52亿元，对应EPS分别为2.33/2.64/2.93元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；原材料价格涨幅超预期；涂料业务拓展不及预期。

  

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