佐力药业(300181):核心产品持续发力,C端布局稳步推进-业绩点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入15.99亿元，同比增长11.99%；归母净利润3.74亿元，同比增长26.16%；扣除股份支付费用影响后归母净利润为3.87亿元，同比增长30.83%。毛利率63.01%，同比上升0.39pct；净利率23.71%，同比上升2.72pct。期间费用率36.07%，同比下降4.21pct。2、核心产品乌灵系列实现销售收入8.97亿元，同比增长7.23%；百令系列实现销售收入1.13亿元，同比增长38.51%。3、公司践行“一体两翼”发展战略，深化“一路向C”策略，通过推出大包装、与头部连锁及百度健康战略合作、拓展电商平台及新媒体矩阵等方式加强院外市场布局。4、核心产品乌灵胶囊新增列入6项临床指南及专家共识，目前已进入83个临床指南等推荐；在研产品灵泽片、灵香片及聚卡波非钙片等进展顺利。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为32.31亿元、36.87亿元、42.65亿元，同比增长25.4%、14.1%、15.7%；归母净利润分别为6.61亿元、8.39亿元、9.86亿元，同比增长30.2%、26.9%、17.4%；EPS分别为0.94元、1.20元、1.41元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）公司营销策略推进不及预期；（2）集采降价风险。

  

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