天山电子(301379):主业稳健成长,ASIC及存储模组全链条布局-深度

#核心观点：1、公司深耕专业显示模组业务，产品具有差异化、定制化和多元化特点，主要产品包括彩色液晶显示模组（收入占比61%）、单色液晶显示模组（24%）、显示屏（12%）及触摸屏等（2%），客户覆盖智能家居、通讯设备、工业控制、车载电子等多个领域，包括深天马、京东方、海康威视、LG、比亚迪等优质企业。2、公司主业增长稳健，近5年营收复合年增长率约24%，归母净利润复合年增长率约33%；未来将聚焦复杂模组与车载电子智能终端，产品结构优化推动客单价提升，整体产品单价从2021年的9.7元/个增至2024年的14.6元/个，复合年增长率14%。3、公司前瞻布局ASIC芯片及企业级存储模组（SSD+PCM）市场，通过投资天链芯和新存科技构建“芯片研发-模块制造-应用落地”全链条布局，以抓住端侧AI推理、数据中心及云存储需求增长机遇，打开新的成长空间。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、2.09亿元、3.06亿元，PE估值分别为33倍、26倍、18倍，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：技术迭代不及预期的风险；原材料价格波动的风险；企业级存储放量不及预期的风险；研报使用的信息滞后的风险等。

  

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