白云机场(600004):2Q25盈利高增;关注新产能成本增量-中报点评

#核心观点:1、白云机场1H25收入37.26亿元,同比增长7.7％;归母净利润7.50亿元,同比增长71.3％。2、2Q25收入19.05亿元,同比增长6.0％;归母净利润4.54亿元,同比增长81.5％,主要因获得仲裁赔偿1.53亿元。3、1H25旅客吞吐量4004万人次,同比增长9.2％,其中国际线恢复至1H19的89％。4、租赁特许综合收入9.05亿元,同比增长19.0％,航空性收入同比增长9.4％至15.75亿元。5、T3航站楼即将投产,需关注新产能投产带来的成本增量及对26年盈利的影响。

  

   #盈利预测与评级:预测公司2025-2027年归母净利润分别为14.37亿元、9.46亿元、11.01亿元,对应EPS分别为0.61元、0.40元、0.47元。基于DCF折现法(WACC 9.5％,永续增长率2.0％)给予目标价11.00元,维持"增持"评级。

  

   #风险提示:免税销售不及预期、流量恢复不及预期、高峰时刻增长不达预期、新产能资本开支超预期、定增摊薄风险。

  

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