永辉超市(601933):调改节奏加快,持续强化供应链及商品力

#核心观点：1、公司2025年上半年营收299.48亿元，同比下降20.73%，归母净亏损2.41亿元，主要因关闭长期亏损老店、门店调改歇业及供应链改革影响。2、关闭老店227家，产生相关赔偿开支，同时公允价值变动损益约-1.8亿元。3、调改门店124家，线上业务营收54.9亿元，占营收18.33%，同比减亏3475万元。4、推进供应链改革，裸采模式精简供应商约50%，生鲜源头采购比例提升至60%以上，熟食加工自营销售额占比显著提升。5、推出大牌定制产品和自有品牌商品，强化商品力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为-6.8亿元、7.3亿元、15.2亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：调改店数、店效不及预期，调改后门店净利率不及预期。

  

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