佐力药业(300181):业绩符合预期,百令胶囊下半年有望加速放量

#核心观点：1、2025年上半年营业收入15.99亿元，同比增长11.99%；归母净利润3.74亿元，同比增长26.16%；扣非归母净利润3.72亿元，同比增长27.24%。2、2025年第二季度营业收入7.75亿元，同比增长2.60%；归母净利润1.92亿元，同比增长25.20%；扣非归母净利润1.90亿元，同比增长28.30%。3、核心产品乌灵系列、百令系列、中药配方颗粒分别增长7.23%、38.51%、56.60%。4、2025年上半年毛利率63.01%，同比提升0.39个百分点；归母净利率23.35%，同比提升2.62个百分点。5、销售费率31.23%，同比下降2.96个百分点；管理费率3.03%，同比下降0.71个百分点；研发费率1.58%，同比下降1.16个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.60亿元、8.45亿元及10.84亿元，对应EPS分别为0.94元、1.21元及1.55元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、市场竞争加剧风险；2、核心品种二次开发失败风险。

  

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