长虹美菱(000521):外销收入规模高速增长,减值影响利润-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收180.7亿元，同比增长20.8%；归母净利润4.2亿元，同比增长0.3%；扣非净利润3.9亿元，同比下降9.8%。2、单季度25Q2营收107.1亿元，同比增长18.8%；归母净利润2.4亿元，同比下降9.7%；扣非净利润2.2亿元，同比下降12.5%。3、空调业务营收115.8亿元，同比增长36.2%；冰箱、冰柜业务营收45.5亿元，同比下降4.2%；洗衣机业务营收10.4亿元，同比增长32.7%。4、内销营收117亿元，同比增长15.4%；外销营收63.6亿元，同比增长32.2%。5、家电业务毛利率10.2%，同比下降0.36个百分点，主要受海外业务毛利率下降及收入占比提升影响。6、财务费用同比变化主要因汇兑损失增加；信用减值损失因计提应收账款坏账损失；资产减值损失因存货跌价损失增加。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为33422.97百万元、37752.98百万元、42512.07百万元，同比增长16.86%、12.96%、12.61%；归属母公司净利润分别为760.05百万元、881.27百万元、1030.81百万元，同比增长8.69%、15.95%、16.97%；每股收益分别为0.74元、0.86元、1.00元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格反弹风险；海外需求不及预期风险；汇率波动风险。

  

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