三星医疗(601567):海外业务快速增长,在手订单充裕

#核心观点：1、1H25营业收入79.7亿元，同比增长13.9%；归母净利润12.3亿元，同比增长6.9%；毛利率29.0%，同比下降5.6个百分点。2、Q2营业收入43.4亿元，同比增长9.3%；归母净利润7.4亿元，同比下降5.8%；毛利率29.0%，同比下降8.2个百分点。3、25H1分红6.8亿元，分红率55%。4、海外营收14.9亿元，同比增长50.9%；用电业务在北美、非洲市场取得突破；配电业务在手订单21.8亿元，同比增长124.0%；新能源逆变器在巴西市场持续突破。5、国内网内市场在蒙西电网累计取单1.5亿元，同比增长188%；网外市场在风电领域累计取单4.8亿元，同比增长52%；新客户领域获千万级订单。6、医疗服务战略转向内生增长，下属医院38家，康复医院32家，总床位数超万张；5家医院进入社会办医康复医院30强。7、费用率13.6%，同比下降3.9个百分点；在手订单176.3亿元，同比增长18.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年营业收入174.8亿元、212.9亿元、253.88亿元，同比增长20%、22%、19%；归母净利润26.0亿元、31.3亿元、37.6亿元，同比增长15%、20%、20%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电网投资不及预期、海外业务拓展不及预期、医院扩张不及预期、医疗事故纠纷风险、商誉减值、医疗政策变动、汇率波动

  

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