北新建材(000786):收入整体稳健,海外同比高增-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收135.6亿元，同比-0.29%，归母净利19.3亿元，同比-12.8%。2、Q2单季度实现营收73.1亿元，同比-4.46%，归母净利10.9亿元，同比-21.88%。3、石膏板收入66.8亿元，同比-8.57%，毛利率38.7%，同比-0.93pp。4、龙骨收入11.4亿元，同比-10.7%，毛利率21.7%，同比+0.4pp。5、防水业务收入19.2亿元，同比+0.37%，涂料业务收入25.1亿元，同比+40.8%。6、海外收入同比+69%，占比2.4%。7、2025H1综合毛利率30.4%，同比-0.6pp，期间费用率13.4%，同比+0.6pp。8、经营性现金流净额9.62亿元，同比-52.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年每股收益分别为2.26/2.64/3.05元/股，对应PE为11.6/10.0/8.6x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：地产需求不及预期；原材料上涨超预期；业务拓展整合不及预期

  

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