若羽臣(003010):自有品牌持续放量,多品牌矩阵打开长期空间

#核心观点：1、2025H1营收13.19亿元，同比增长67.55%；归母净利润0.72亿元，同比增长85.60%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长83.52%。2、2025Q2营收7.45亿元，同比增长79.57%；归母净利润0.45亿元，同比增长71.72%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长72.21%。3、分产品收入：品牌管理业务收入3.35亿元，同比增长52.53%，占比25.42%；代运营业务收入3.80亿元，同比下降2.79%，占比28.83%；绽家收入4.44亿元，同比增长157.11%，占比33.63%；斐萃收入1.60亿元，占比12.12%；其他自有品牌收入8.86万元，同比下降97.63%，占比0.01%。4、2025H1毛利率56.92%，同比提升11.39个百分点；归母净利率5.48%，同比提升0.53个百分点。5、2025H1期间费用率50.95%，同比上升11.26个百分点；其中销售费用率45.40%，同比上升11.48个百分点，主要因增加自有品牌营销推广。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为28.98亿元、37.84亿元、47.23亿元；归母净利润分别为1.82亿元、2.57亿元、3.44亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行；市场竞争加剧；新品表现不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

  

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