会稽山(601579):Q2发力线上,毛利率持续提升-中报点评

#核心观点：1、25H1总营收8.2亿元，同比+11.0%；归母净利0.9亿元，同比+3.4%；扣非净利0.9亿元，同比+14.6%。2、25Q2总营收3.4亿元，同比+12.4%；归母净利13.4万元，去年同期为-140万元；扣非净利-324.5万元，去年同期为-418万元。3、25H1中高端酒营收5.2亿元，同比+7%；普通酒营收2.0亿元，同比+3%；其他酒营收0.7亿元，同比+61%。4、25H1浙江市场营收5.2亿元，同比+19%；江苏市场营收0.5亿元，同比-14%；上海市场营收1.4亿元，同比-11%；其他区域营收0.8亿元，同比+14%。5、25H1毛利率55.5%，同比+5.4pct；25Q2毛利率47.9%，同比+3.1pct。6、25H1销售费用率26.3%，同比+7.3pct；管理费用率5.8%，同比-3.4pct。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年营业收入分别为19.41亿元、23.34亿元、28.40亿元；归属母公司净利润分别为2.51亿元、3.12亿元、4.01亿元；EPS分别为0.52元、0.65元、0.84元。给予25年48x PE，目标价25.07元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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