北新建材(000786):"两翼"保持增长,"一体"承压-2025中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入135.58亿元，同比下降0.29%；归母净利润19.30亿元，同比下降12.85%；扣非归母净利润18.92亿元，同比下降12.35%。2、分业务看，石膏板业务收入66.77亿元，同比下降8.57%；涂料业务收入25.11亿元，同比增长40.82%；防水卷材收入17.20亿元，同比增长0.63%；龙骨业务收入11.37亿元，同比下降10.72%。3、毛利率30.35%，同比下降0.59个百分点；期间费用率13.37%，同比上升0.57个百分点。4、经营活动产生的现金流量净额9.62亿元，低于去年同期的20.41亿元。5、国际化业务营收同比增长68.78%，保持高速增长势头。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为36.42亿元、54.78亿元、59.76亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期、新品开拓不及预期、原材料价格大幅上涨。

  

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