三一重工(600031):经营杠杆释放,看好公司利润持续增长

#核心观点：1、2025H1公司营业收入447.8亿元，同比增长14.6%，归母净利润52.2亿元，同比增长46.0%；25Q2营业收入236.0亿元，同比增长11.2%，归母净利润27.5亿元，同比增长37.8%。2、净利率提升至11.87%，同比增加2.45个百分点，主要受益于收入扩张和经营杠杆释放。3、海外收入263.0亿元，同比增长11.7%，其中非洲区域增长40.5%，亚澳区域增长16.3%。4、国内收入173.5亿元，同比增长21.4%，挖掘机内销市场有望长周期向上。5、经营性现金流净额101.3亿元，同比增长20.1%，存货和应收账款周转天数分别降低19.4天和9.4天。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为908.09亿元、1063.18亿元、1250.62亿元，归母净利润分别为90.43亿元、124.71亿元、159.02亿元，对应PE分别为20倍、14倍、11倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。

  

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