上海家化(600315):Q2增长显著提速,利润扭亏为盈-中报点评

#核心观点：1、25H1实现营收34.78亿元，同比增长4.75%，归母净利润2.66亿元，同比增长11.66%，净利率7.64%，同比提升0.47个百分点。2、25Q2营收17.75亿元，同比增长25.4%，归母净利润4862万元，实现扭亏为盈，净利率2.74%。3、公司战略重新定位，解决历史包袱并推动业务升级，六神驱蚊蛋、玉泽二代面霜、佰草集大白泥等新品表现突出，Q2美妆全渠道收入同比增长55.7%，国内线上收入同比增长34.6%。4、25H1毛利率63.37%，同比提升2.24个百分点；销售费用率43.85%，同比上升0.44个百分点；管理费用率8.06%，同比上升0.50个百分点；研发费用率2.49%，同比上升0.42个百分点。5、应收账款同比下降25.7%，存货同比下降20.6%，经营性现金流同比增长39.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.34亿元、4.88亿元、5.37亿元。参考可比公司估值，给予公司2025年3倍PS，维持目标价27.76元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：战略转型失败，业绩增速放缓，行业竞争加剧。

  

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