万华化学(600309):至暗时刻已过,龙头腾飞在即

#核心观点：1、公司股价自2021年2月以来经历长达4年多的下行期，目前处于业绩与估值的双低位置。2、2022-2024年业绩震荡下行，2025上半年归属净利润同比下降25.1%。3、全球及中国市场大环境或有积极变化，供给端持续优化。4、公司主力产品MDI/TDI有望迎来景气上行，MDI价差处于历史底部，TDI因供给紧缺价格大幅上涨。5、石化业务已建立全产业链一体化优势，竞争优势将显现。6、公司采取“聚焦”“经营”战略，通过技术改进、管理变革降本节费，资本开支放缓，现金流有望持续改善。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归属净利润分别为141.0、184.5、202.2亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、安全风险；2、行业竞争加剧的风险；3、海外经营环境变化风险；4、技术风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

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