龙源电力(001289):偏弱来风有所缓和,业绩增速环比改善

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入156.57亿元，同比下降18.61%；归母净利润33.75亿元，同比下降13.79%。2、新能源业务收入整体维持增长，风电分部售电收入同比下降2.39亿元，光伏分部售电收入增加6.42亿元。3、营收下降主要受2024年下半年处置火电子公司影响，火电收入减少40.50亿元。4、截至上半年末，公司控股装机4319.67万千瓦，同比增长14.03%，其中风电装机3139.57万千瓦，光伏装机1179.49万千瓦。5、上半年风电利用小时数1102小时，同比下降5.81%；风电发电量335.03亿千瓦时，同比增长6.07%；光伏发电量61.47亿千瓦时，同比增长71.37%。6、平均上网电价399元/兆瓦时，同比下降5.45%。7、二季度业绩环比改善，归母净利润14.73亿元，同比减少0.07%。8、上半年取得开发指标475万千瓦，其中风电298万千瓦，光伏177万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.82、0.89和0.95元，对应PE分别为20.38倍、18.63倍和17.55倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、新建项目投产进度和收益不及预期风险；2、风况、光照资源不及预期风险。

  

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