东方电缆(603606):前瞻经营指标大幅增长,海缆业务交付节奏有望加快-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入44.3亿元，同比增长9.0%，归母净利润4.7亿元，同比下降26.6%。2、2025年2季度营业收入22.9亿元，同比下降17.1%，环比增长6.4%；归母净利润1.9亿元，同比下降49.6%，环比下降31.6%；毛利率16.3%，同比下降6个百分点，环比下降4个百分点。3、分业务看，电力线缆营业收入22.0亿元，同比增长24.9%；海底电缆与高压电缆营业收入19.6亿元，同比增长8.3%；海洋装备与工程运维营业收入2.8亿元，同比下降44.6%。4、截至2025年8月12日，在手订单约196亿元，环比增加7亿元。5、2025年上半年末存货31.2亿元，同比增加12.5亿元；合同负债16.7亿元，同比增加13.8亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025至2027年分别实现营业收入126亿元、146亿元、161亿元，同比增速分别约为39%、16%、11%；分别实现归母净利润16亿元、20亿元、22亿元；对应目前市值PE分别为21倍、17倍、15倍；维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：海上风电项目建设周期长，审批、招标、建设过程中若进展不顺，可能对海缆交付产生影响，影响公司业绩；相关国家贸易政策具有不确定性，可能对公司出口业务产业影响；原材料价格快速上涨的风险；模型预测部分包含较多主观假设。

  

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