盐津铺子(002847):魔芋品类表现亮眼,盈利能力回升

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润3.73亿元，同比增长16.70%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长22.50%。2、分产品看，辣卤零食收入13.20亿元，同比增长47.05%；其中休闲魔芋制品收入7.91亿元，同比增长155.10%。蛋类零食收入3.09亿元，同比增长29.57%。3、分渠道看，经销渠道收入23.03亿元，同比增长30.09%；电商渠道收入5.74亿元，同比下降0.97%。4、分地区看，华东地区收入5.53亿元，同比增长76.06%；华北+东北地区收入0.91亿元，同比增长68.48%；海外收入0.96亿元，同比增长67873%。5、2025H1综合毛利率29.66%，同比下降2.87个百分点；净利率12.57%，同比下降0.46个百分点。6、截至2025H1，公司有经销商3713家，较2024年底增加3.51%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为62.08亿元、71.44亿元、82.25亿元，分别同比增长17.04%、15.08%、15.13%；归母净利润分别为8.07亿元、9.81亿元、11.91亿元，分别同比增长26.09%、21.59%、21.39%；当前股价对应的PE分别为24倍、20倍、17倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：行业竞争持续加剧；原材料价格大幅波动；食品安全问题等。

  

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