科沃斯(603486):内外销均衡增长,盈利质量显著修复

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入86.76亿元，同比增长24.37%，归母净利润9.79亿元，同比增长60.84%。2、单2025Q2营收48.18亿元，同比增长37.58%，归母净利润5.05亿元，同比增长62.38%。3、科沃斯品牌服务机器人销售收入48.05亿元，全球出货187.6万台，同比增长55.5%；添可品牌智能生活电器销售收入36.61亿元，洗地机全球出货197.4万台，同比增长17.5%。4、境内营收51.45亿元，同比增长24.54%；境外营收35.32亿元，同比增长24.13%。5、洗地机器人国内线上销额同比增长1593%，占据扫地机器人市场24.4%零售额份额。6、2025H1毛利率49.71%，同比提升1.99个百分点；净利率11.28%，同比提升2.55个百分点。7、科沃斯品牌毛利率同比快速提升5.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收195.41/224.41/254.49亿元，归母净利润17.55/20.92/24.58亿元，EPS分别为3.05/3.64/4.28元/股。给予公司2025年30-33倍PE，对应价格区间为91.50-100.65元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧，出海进程不及预期，需求不及预期。

  

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