恒为科技(603496):深化网络可视化布局,智能系统业绩承压

#核心观点：1、2025年中报营业总收入4.88亿元，同比减少23.19%；归母净利润0.18亿元，同比减少75.16%。2、网络可视化业务实现营业收入2.62亿元，同比增长43.48%，主要系运营商市场项目逐步落地；产品覆盖网络可视化前端到后端完整环节，解决方案覆盖多种部署场合和应用场景；智算可视化产品部署在各类智算中心，参与组网、运维和算力调优。3、智能系统平台业务实现营业收入2.26亿元，同比下滑49.95%，主要系智算业务订单减少影响；公司与飞腾、兆芯、鲲鹏、盛科等国产芯片厂商建立深度合作，开发全国产信息化产品和技术平台；推出Deepseek训推和推理一体机产品及解决方案，基于昇腾、昆仑芯、沐曦等多款国产GPU架构。4、下半年公司将聚焦网络可视化国产化产品导入，加强移动网络、卫星通信、物联网方面产品解决方案投入，提升AI加密流量识别技术能力；聚焦算力底座国产化突破，加大国产化芯片适配、行业垂直场景算法优化等核心技术研发投入，加强液冷技术及正交架构的国产算力一体机研发和市场推广。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别实现13.55亿元、16.50亿元、20.10亿元，归母净利润分别为1.20亿元、1.60亿元、2.04亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。

  

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