开立医疗(300633):2Q业绩边际改善,奠定全年向好趋势-中报点评

#核心观点：1、公司1H25收入9.64亿元（yoy-4.8%）、归母净利润4703万元（yoy-72.4%），主要因国内设备终端招标复苏传导至公司报表端仍存周期，叠加新产线投入、研发及销售费用等固定支出较大。2、2Q25收入/归母净利yoy+0.2%/-44.7%，业绩呈积极向好态势（1Q25收入/归母净利yoy-10.3%/-91.9%）。3、1H25毛利率为62.1%（yoy-3.3pct），主因新品销售尚未实现规模效应、产品销售结构变动及部分集中采购订单影响价格。4、销售/管理/研发费用率分别为31.6%/7.1%/25.3%，yoy+5.3/+0.9/+4.4pct，公司持续强化新品推广及研发投入。5、彩超1H25收入5.50亿元（yoy-9.9%），产品体系化布局完善。6、内窥镜及镜下治疗器具1H25收入3.88亿元（yoy+0.1%），其中软镜海外业务增速快于国内，威尔逊收入2710万元（yoy+12.6%），微创外科收入同比高速增长。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.50亿元、4.51亿元、5.56亿元，对应EPS分别为0.81元、1.04元、1.28元。给予公司2025年54倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游产品销售不达预期，政策推进不及预期，汇率波动风险。

  

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