鸿路钢构(002541):25H1经营性业绩稳健增长,后续有望受益"反内卷"政策-半年报点评

#核心观点：1、公司25H1实现营收105.5亿元，同比增长2.2%；扣非后归母净利润2.4亿元，同比增长0.9%。2、归母净利润2.9亿元，同比下降33%，主要因非经常性损益减少。3、Q2营收同比下降2.8%，扣非后归母净利润同比下降17%。4、25H1钢结构产量同比增长12%，新签订单额同比小幅增长0.2%。5、25H1毛利率10.0%，同比下降0.7个百分点；期间费用率6.61%，同比基本持平。6、经营活动现金净流出2.0亿元，因钢材采购备货增加。7、钢价回升趋势下，公司有望受益于库存重估、毛利率提升及废钢处置收益增加。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.4亿元、7.8亿元、9.2亿元，同比变化-17%、+21%、+18%，最新PE分别为19倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策落地不及预期风险，钢材价格波动，产能利用率不及预期风险，智能产线效益不及预期风险，竞争加剧风险，应收款坏账风险等。

  

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