天融信(002212):智算云构筑第二增长曲线,盈利能力改善持续-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收8.26亿元，同比减少5.38%；归母净利润-0.65亿元，同比亏损收窄。2、2025年第二季度营收4.91亿元，同比增长8.72%；归母净利润370万元，同比扭亏。3、智算云业务收入1.02亿元，同比增长3.0%，占营收比重12.4%；网络安全业务收入7.19亿元，同比减少6.4%。4、运营商、金融、能源、交通行业收入同比分别增长25.3%、19.5%、32.4%、60.8%。5、毛利率同比增长4.1个百分点至67.41%；营销、研发、管理费用同比分别下降12.65%、15.47%、15.42%。6、推出DeepSeek安全智算一体机及迭代产品，内置异构算力调度与模型全生命周期管理，预置DeepSeek并支持天问大模型。7、智算云产品已有多行业落地方案，在40+行业客户测试中。8、推出大模型安全网关新产品，在防火墙、WAF等核心产品中新增大模型防护模块。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年收入预测至30.04亿元、33.08亿元、36.50亿元；维持2025-2027年归母净利润预测1.79亿元、2.48亿元、3.09亿元；2025-2027年PE为61倍、44倍、35倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧，网络安全产业发展进程不及预期。

  

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