康龙化成(300759):业绩符合预期,全年趋势向好-中报点评
华泰证券 2025-08-22发布
#核心观点:1、公司1H25实现收入64.41亿元(yoy+14.9%)、经调整non-IFRS归母净利7.56亿元(yoy+9.5%),符合业绩预告预期。2、2Q25收入/经调整non-IFRS归母净利yoy+13.9%/+15.6%,qoq+7.9%/+16.3%,保持稳健增长势头。3、1H25新签订单金额同比增长超10%,客户询单量持续向好。4、1H25毛利率为34.0%(yoy+0.6pct),实验室服务、CMC等核心业务带动整体毛利率稳中有升。5、1H25经营活动现金流量净额14.08亿元(yoy+28.1%),现金流水平积极向好。6、实验室服务业务1H25收入38.92亿元(yoy+15.5%),生物科学收入占板块收入比重超55%,毛利率45.2%(yoy+0.7pct),参与795个药物发现项目(yoy+19.4%)。7、CMC业务1H25收入13.90亿元(yoy+18.2%),毛利率30.5%(yoy+2.2pct),新签订单金额yoy超20%。8、临床CRO业务1H25收入9.39亿元(yoy+11.4%),2Q25收入qoq+10.0%。9、大分子和CGT业务1H25收入2.11亿元(yoy+0.1%),2Q25收入qoq+14.3%。
#盈利预测与评级:预计公司25-27年归母净利为17.28/21.03/25.07亿元。给予A/H股25年41x/27x PE,目标价39.83元/28.54港币。A、H股均维持“买入”评级。
#风险提示:政策推进不及预期风险,科研技术人才流失风险,汇率波动风险。
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