永兴材料(002756):锂价下跌对公司上半年业绩形成拖累-中报点评

#核心观点：1、2025年H1营收36.93亿元，同比下降17.78%；归母净利润4.01亿元，同比下降47.84%。2、Q2营收19.05亿元，同比下降13.10%，环比增长6.50%；归母净利润2.09亿元，同比下降30.26%，环比增长9.39%。3、H1毛利率15.78%，同比下降3.21个百分点；特钢新材料业务毛利率11.52%，锂电新能源业务毛利率29.76%。4、Q2毛利率14.77%，环比下降2.07个百分点，主要受碳酸锂价格下跌影响。5、H1期间费用率4.66%，同比上升2.17个百分点；Q2期间费用率5.05%，环比上升0.81个百分点，主要因财务利息收入下降。6、公司拥有碳酸锂产能3万吨/年，花桥矿业生产规模提升至900万吨/年，永诚锂业300万吨/年选矿项目一期已投产。7、近期国内锂资源供应扰动导致碳酸锂价格上涨，下半年锂电材料板块业绩有望修复。8、特钢业务盈利能力逐步提升，22-24年毛利率分别为8.77%、11.94%和12.32%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为78.82亿元、94.04亿元、107.04亿元；归属母公司净利润分别为9.28亿元、13.01亿元、16.80亿元；EPS分别为1.72元、2.41元、3.12元。维持增持评级，目标价38.39元。

  

   #风险提示：锂价超预期下跌，公司在建项目进展不及预期等。

  

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