三一重工(600031):受益于国内外需求同步复苏,降本增效利润弹性显现-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入447.8亿元，同比增长14.6%，归母净利润52.2亿元，同比增长46.0%，扣非归母净利润54.1亿元，同比增长73.1%。2、第二季度营业总收入236.0亿元，同比增长11.2%，归母净利润27.5亿元，同比增长37.8%，扣非归母净利润30.1亿元，同比增长68.9%。3、国内收入173.5亿元，同比增长21.4%，海外收入263.0亿元，同比增长11.7%，海外收入占主营业务收入60.3%。4、上半年毛利率27.4%，净利率11.9%，销售、管理、研发、财务费用率分别为6.5%、2.8%、4.8%、-1.9%。5、核心产品中挖掘机械收入174.97亿元，同比增长15%，起重机械收入78.04亿元，同比增长17.89%，路面机械收入21.59亿元，同比增长36.83%。6、海外主营业务毛利率31.2%，同比提升1.0个百分点，亚澳、欧洲、美洲、非洲大区收入分别同比增长16.3%、0.7%、1.4%、40.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年收入分别为903.62亿元、1080.53亿元、1296.46亿元，同比增长15.3%、19.6%、20.0%，归母净利润分别为86.82亿元、108.13亿元、135.93亿元，同比增长45.3%、24.5%、25.7%，EPS分别为1.02元、1.28元、1.60元。给予2025年25倍PE，目标价25.6元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。