妙可蓝多(600882):1H25收入增长良好,B端加速释放增长空间

#核心观点：1、1H25收入25.67亿元，同比增长8%；归母净利润1.33亿元，同比增长86.3%；扣非净利润1.02亿元，同比增长80.1%。2、2Q25收入13.3亿元，同比增长9.6%；归母净利润0.51亿元，同比增长53.1%；扣非净利润0.38亿元，同比增长44.3%。3、1H25奶酪整体收入21.4亿元，同比增长14.9%；即食营养系列收入10.8亿元，同比增长0.6%；家庭餐桌系列收入2.4亿元，同比增长28.4%；餐饮工业系列收入8.2亿元，同比增长36.3%，收入占比提升6个百分点。4、2Q25毛利率同比下降0.9个百分点至30.2%；销售费率同比下降1.9个百分点；归母净利率同比提升1.1个百分点至3.8%。5、B端业务增长空间充裕，预计2H25收入环比加速，盈利能力持续改善。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年净利润预测不变；维持目标价33元不变，对应54倍26年P/E和18%上行空间；维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：需求疲弱；竞争加剧；新品表现不如预期。

  

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