平高电气(600312):业绩符合预期,有望受益于特高压交流招标放量

#核心观点：1、1H25收入56.96亿元，同比+12.96%；归母净利润6.65亿元，同比+24.59%。2、高压板块收入32.6亿元，同比+7.6%，毛利率29.8%，同比+2.2ppt。3、国网前3批变电设备中标约44.9亿元，同比+46%，组合电器中标金额同比+62%，市占率提升约6ppt。4、国际业务收入1.7亿元，同比+285%，毛利率提升至9.7%。5、研发费用率同比+1ppt至4.2%，实现多项新品研发和投运。6、实施中期分红，现金分红2.6亿元，分红比例38.37%，同比提升约3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/2026年盈利预测10.4%/9.8%至13.0/17.2亿元。维持跑赢行业评级，下调目标价10.2%至21.56元，目标价对应2025/2026年22.5x/17.0x P/E，较当前股价有33.5%上行空间。

  

   #风险提示：电网投资不及预期，特高压落地不及预期。

  

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