航天电器(002025):2Q25营收同比增长12％;原材料价格、减值影响利润率-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收29.3亿元，同比增长0.5%；归母净利润0.9亿元，同比下降77.5%；扣非净利润0.7亿元，同比下降79.7%。2、2Q25营收14.7亿元，同比增长12.3%，环比增长0.2%；归母净利润0.4亿元，同比下降74.9%，环比下降13.8%。3、1H25毛利率同比下滑15.6个百分点至31.9%；净利率同比下滑11.2个百分点至3.9%。4、分产品：连接器及互连一体化产品营收20.6亿元，同比增长10.0%，毛利率下滑19.32个百分点至28.4%；电机与控制组件营收6.6亿元，同比下降12.5%，毛利率下滑5.33个百分点至37.5%；继电器营收1.0亿元，同比下降27.7%，毛利率下滑18.54个百分点至47.6%；光通信器件营收0.6亿元，同比下降26.5%，毛利率提升1.12个百分点至23.8%。5、子公司：苏州华旃营收8.3亿元，同比增长18.5%，净利润0.04亿元，同比下降81.1%；林泉电机营收6.1亿元，同比下降13.3%，净利润0.45亿元，同比下降49.0%。6、1H25期间费用率同比减少3.7个百分点至23.0%；经营活动净现金流为-3.1亿元；计提资产减值准备1.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为3.59亿元、5.03亿元、6.94亿元，对应PE分别为65倍、46倍、34倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

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