报喜鸟(002154):品牌表现分化,费用增加净利承压-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收23.91亿元，同比下降3.58%；归母净利润1.97亿元，同比下降42.66%；扣非归母净利润1.62亿元，同比下降46.61%。2、分品牌看，哈吉斯收入同比增长8.37%，乐飞叶收入同比增长20.48%；报喜鸟收入同比下降9.60%，宝鸟收入同比下降22.53%。3、分渠道看，线上收入同比增长17.65%，直营收入同比增长2.33%；加盟收入同比下降16.66%，团购收入同比下降20.94%。4、毛利率同比提升0.21个百分点至68.39%；期间费用率同比提升5.67个百分点至54.41%。5、归母净利润率同比下降5.62个百分点至8.25%；经营活动现金流净额0.95亿元，同比下降31.92%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为4.05亿元、4.74亿元、5.42亿元，对应市盈率分别为14倍、12倍、10倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济及消费持续疲软风险；新品牌培育期较长、投入较大风险；加盟渠道调整及经营不及预期风险；存货跌价风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。