航天电器(002025):重点布局战略新兴产业,防务、新能源等领域订货较快增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入29.35亿元，同比增长0.47%；归母净利润8669.52万元，同比下降77.49%。2、业绩下降主要受防务产品验收周期延长导致收入确认延后、贵金属等原材料价格上涨、定增募投项目转固后折旧费用增加、部分产品降价压缩利润空间等因素影响。3、连接器及互连一体化产品收入20.65亿元，同比增长9.96%，占比升至70.35%；电机与控制组件收入6.60亿元，同比下降12.47%，占比降至22.49%。4、毛利率同比下降至31.94%，期间费用率从26.69%降至22.97%。5、经营现金流净流出3.12亿元，同比收窄46.11%；合同负债1.61亿元，较年初增加17.31%；存货21.71亿元，较年初增加17.22%。6、公司在航天、商业航天、低空经济等前沿领域订单同比增长，并收购江苏奥雷光电32.70%股权以整合光模块产业链。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润预测至4.18亿元、7.14亿元、8.69亿元，对应PE分别为56倍、33倍、27倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）宏观经济波动风险；2）市场或业务经营风险；3）管理风险；4）应收账款增加的风险。

  

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