上海家化(600315):25H1营收与营业利润双增,佰草集、玉泽增长亮眼

#核心观点：1、上海家化25H1营业收入34.78亿元，同比增长4.8%；归母净利润2.66亿元，同比增长11.7%。2、25H1毛利率63.4%，同比提升2.2个百分点，主要得益于新品高毛利率、线上占比提升、美妆品类占比提升和供应链效率提升。3、25Q2营收17.75亿元，同比增长25.4%；归母净利润4862万元，同比实现扭亏为盈。4、中国大陆业务25H1营收同比增长132.6%达27.76亿元；海外业务受美国关税政策影响，营收同比减少70.3%至7.03亿元。5、25H1经营性现金流6.82亿元，同比增长39.7%。6、核心品牌表现突出，佰草集25H1增长超过50%，玉泽达到较高两位数增长。7、线上渠道增长强劲，25H1国内业务线上同比增长26%，25Q2达到35%。

  

   #盈利预测与评级：公司25H1营收和利润实现双增长，毛利率显著提升。中国大陆业务表现强劲，海外业务虽受关税影响但其他地区保持增长。公司将继续推进改革，聚焦品牌、营销、研发、渠道，推动业务高质量发展。

  

   #风险提示：全球经济增长高/低于预期；关税幅度高/低于预期，市场竞争加剧/减轻风险。

  

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