南方航空(600029):坐拥北京广州双核心枢纽,营收居三大航之首-深度研究

#核心观点：1、南方航空机队规模位居全国首位，载客量在国内航司中处于领先地位，是国内首个运输量过亿的航空公司。2、公司坐拥北京、广州双核心枢纽，2022年在北京大兴国际机场的时刻份额突破50%。3、2024年公司营收1742.24亿元，同比增长8.94%；2025年Q1营收434.07亿元，同比减少2.68%。4、国内航空旅客运输量2024年达7.3亿人次，同比增长17.86%，创历史新高。5、航空煤油价格2025年前6个月均价同比下降14.8%，有利于公司成本降低和盈利能力提升。6、中国民用机队规模增速呈“下台阶式”趋势，飞机交付能力受全球供应链扰动影响下降。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为1853.97亿元、1968.16亿元、2077.56亿元，同比增长6.4%、6.2%、5.6%；实现归母净利润36.93亿元、66.85亿元、92.55亿元。首次覆盖，给予公司增持评级。

  

   #风险提示：新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、航空需求不及预期、地缘政治冲突、油价汇率发生不利波动。

  

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