新集能源(601918):成本管控良好,煤电项目可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入58.11亿元，同比下降2.91%；归母净利润9.20亿元，同比下降21.72%。2、25Q2归母净利润3.89亿元，同比下降32.79%，环比下降26.93%。3、25H1原煤产量1120万吨，同比增长7.88%；商品煤销量943万吨，同比增长3.63%。4、25H1吨煤售价529元/吨，同比下降6.33%；吨煤成本327元/吨，同比下降3.51%。5、25H1发电量66.66亿千瓦时，同比增长44.60%；平均上网电价0.3716元/千瓦时，同比下降9.70%。6、煤电项目稳步推进，上饶电厂、滁州电厂、六安电厂预计2026年建成投运；利辛风电项目已开工建设，预计2025年年底并网发电。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年公司归母净利润分别为20.45/22.91/25.47亿元，对应EPS分别为0.79/0.88/0.98元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：煤炭价格下行，煤质超预期下降，电厂项目建设进度不及预期。

  

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