新澳股份(603889):羊绒表现靓丽,越南及银川子公司逐步投产

#核心观点：

   1、2025H1公司收入25.54亿元，同比下降0.08%；归母净利2.71亿元，同比增长1.67%；扣非归母净利2.68亿元，同比增长3.16%；经营性现金流净额-0.11亿元，同比下降116.71%。

   2、分产品收入：毛精纺纱线14.33亿元（同比下降3.13%）、羊绒7.86亿元（同比下降16.03%）、羊毛毛条3.03亿元（同比下降15.96%）、改性处理及染整等0.20亿元（同比下降11.39%）、其他0.12亿元（同比下降26.49%）。

   3、分地区收入：内销16.50亿元（同比下降1.32%）、外销9.04亿元（同比增长2.24%）。

   4、子公司表现：厚源纺织收入1.45亿元（同比下降5.49%），新澳羊绒收入6.18亿元（同比增长15.87%）；厚源纺织净利3626.93万元（同比增长0.95%），新澳羊绒净利4328.27万元（同比增长29.00%）。

   5、毛利率21.60%，同比提升0.75个百分点；归母净利率10.59%，同比提升0.18个百分点。

   6、存货21.95亿元，同比增长20.29%；存货周转天数188天，同比增加24天。

   7、新澳越南一期20000锭项目逐步投产；新澳银川20000锭项目完成安装调试，预计下半年释放产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入分别为50.96/54.75/59.64亿元，归母净利润分别为4.37/4.95/5.67亿元，对应EPS分别为0.60/0.68/0.78元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   毛条利润恢复不及预期风险、羊绒毛利率提升低于预期风险、原材料价格波动风险、系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。